Gangtise投研日报 | 2024-10-16

　　起首：Gangtise投研

　　制造 | 科技（6条）

　　01． 取向硅钢巨匠默示，宝武钢铁从2024年3月启动连结加价85招牌的取向硅钢，9月涨幅昭着；同期政策端对高招牌取向硅钢利好，2025年2月1日变压器能效阻挡值新规强制践诺后高招牌硅钢可能不绝加价；从历史看85招牌价钱在18000~2万较结识，当今15000~16000还有飞腾空间。同期，低招牌的取向硅钢由于产能多余，价钱较为沉稳。

　　02． AI PC分析师默示，中国台湾的条记本电脑公司华硕和宏碁2024年9月营收环比增长11%傍边，笔电代工场商纬创9月营收创近两年新高，纬创9月笔电出货量环比增长12%，斟酌2024Q4笔电的出货量与2024Q3捏平。

　　03． 低空经济分析师称，2023年全球请托通航飞机3050架，斟酌2024~2027年全球复合增速为5.9%，亚太地区增速为8~10%，中国市集增速会更快。据各地机场贪图，2027年国内通航机场将比2023年增多近200座，复合增速约10%，飞机将增多1500~2000架，复合增速为9.5~12.4%。

　　04． 重卡经销商默示，福建厦门和广东广州国三重卡车主以旧换新置换进展慢，主要原因是运载利润低、回本慢。斗争到的国三车主中，厦门约20%快意报废后购置新车，广州约为10%。此外，9月下旬起各重卡品牌和8月同比都有5000~10000元/辆的降价。

　　05． 大储巨匠默示，在阿联酋阿布扎比20GWh的形式中，主要有5家中国企业参与报价，报价都在8.5~9好意思分/Wh之内，且面前是纯居品端的报价。斟酌阿布扎比喻式能达到20~25%傍边的毛利水平。阿联酋电网较好，莫得像沙特那样通过储能增强电网的热烈需求，本年20GWh形式，主若是与沙特攀比竞争的散伙，且莫得面向改日长周期的储能设立和贪图。从装机量来看，面前阿联酋来岁底有10GWh形式，而沙特改日5年每年装机量在10GWh以上。

　　06． 数码印花分析师默示，数码印花行业中，无水数码印花期间是改日趋势，具有反馈速率快、颜色结识度好、露白问题改善等优点；尽管具有上风，但由于墨水资本较高，面前主要适用于500单一下的小批量订单或样品测试。此外，为适合快速及柔性分娩需求，行业内single pass机器的装机量显贵增多；2023年行业全年约莫安设了30台single pass机器，而到2024年9月，仅两家龙头厂商就已签下跳跃50台订单，斟酌2024全年将有更大增长。

　　奢靡 | 医健（2条）

　　01． 白酒分析师称，2024Q3古井基本完周全年回款，但经销商库存水平积累到了40%，往年同期在30%傍边，同期古8居品受迎驾冲击较大。迎驾渠说念库存水平约2个月，且已于经销商刚硬了2025年经销合同，磋议增长25%傍边。阻挡10月份洋河回款程度约80%，慢于往年，往年10月底回款可达90~95%，梦系列和蓝色经典库存水平为3个月傍边，斟酌Q3功绩同比下滑双位数，且全年压力较大。另外，斟酌今世缘10月底或11月初完周全年回款，全年完成100~122亿元的营收磋议。

　　02． 双十一电商节某电商好意思妆代运营巨匠斟酌，2024年天猫平台好意思妆总销售额增长20%傍边，主要源于：一是李佳琪引流；二是平台已支捏微信支付，为拓新作念出了铺垫。同期抖音好意思妆销售额铜增长30~50%，难以收尾再高的涨幅，主要系：一是受头部大V事件影响；二是拓新资本有一定压力。

　　材料 | 动力（5条）

　　01． 白银分析师称，2024年4月份以来，沪银主力飞腾10%，近期因股市波动，沪银主力合约处于颠簸景色。白银行业供需一直处于紧均衡景色，库存呈现渐渐下行的趋势，陪伴光伏、芯片等工业需求的增长，对白银价钱有一定正面复旧。

　　02． 氧化铝分析师称，氧化铝主力合约已冲突4800元/吨，年内供需偏紧，山西、河南铝土矿复产渐渐，氧化铝价钱可能高位颠簸致使还有上起飞间。新增产能方面，2024Q4将有520万吨氧化铝产能投产，2025年将新增800万吨。

　　03． 粗纱巨匠默示，2024Q3粗纱合座小幅累库，2024Q4粗纱价钱存在不对。一方面，行业库存相对可控，大厂可能开会征询加价，涨幅不大；另一方面，部分中小厂资金压力大，可能月底降价抛售降库回笼资金。面前中国巨石已盈利，中小厂失掉但较前两年有建造，二梯队部分厂盈亏均衡，大部分微幅失掉；合座企业运行和盈利景色已总结较理念念景色，这也影响价钱走势，小厂为保证库存和回款，可能针对部分客户促销，但对行业价钱影响有限。

　　04． 电子布巨匠默示，斟酌电子布10月销量较2024Q3略好，因华东、华中部分PCB和CCL订单起量；面前电子布大厂基本为一个月傍边的合理库存，库存压力小于粗纱；面前电子布价钱4元/平米傍边，斟酌能保捏沉稳，个别厂可能字据自己情况符合上调，涨幅0.1~0.3元/平米不等。

　　05． 铝分析师称，面前国内氧化铝产能为8300万吨傍边，由于供不应求，三门峡、山西等地铝土矿因环保问题分娩受阻，其价钱已从一周前的4800元/吨涨至面前的5200元/吨，历史最高曾飞腾至6000元/吨。2023年全球氧化铝多余20万吨，斟酌2024年短少50万吨，2025~2026年多余60~100万吨。

　　金融 | 基建（1条）

　　01． 黄金巨匠默示，从好意思元本色利率来看，金价应该在1820好意思元/盎司，而况从黄金与好意思国CPI联动看，面前存在背离对金价利空。但现时政事步地使金价阶段性脱离本色利率，面前宇宙有地缘危境迹象，从现时盘口看金价有冲到2800好意思元的行情，弥瞭望金价易涨难跌，可能冲突新高。

　　电话会议摘抄（5条）

　　01.Adobe Inc． （ADBE） 

　　02.AZZ Inc．（AZZ）在2025 年第二季度财报电话会议中公布了正经的功绩。销售额同比增长2.6% 达到 4.09 亿好意思元，EBITDA 利润率也收尾了增长，金属涂层业务达到 31.7%，预涂层金属业务达到 21.1%。公司主要受益于建筑市集的增长，该市集占其总涂料销售额的57%。AZZ 不绝关爱运营效果的擢升，上半年运营现款流达到1.19 亿好意思元，并磋议全年偿还跳跃 1 亿好意思元的债务。公司对新设立的铝卷涂层工场充满信心，斟酌将在2026 财年头插足运营，并将扩大其在铝容器行业的产能。管束层对 2025 年剩余时候的功绩捏乐不雅格调，将销售相通保管在 15.25 亿好意思元至 16.25 亿好意思元，并提高了每股收益预期。

　　03． T2 Biosystems（TTOO） 在10月10日举行的投资者电话会议上秘书了多项进展，包括与Cardinal Health达成独家好意思国分销契约，扩大了败血症测试面板的市集障翳范围，并与pRxcision合营，期骗东说念主工智能平台提高抗生素管束的效果。公司第三季度总收入为200万好意思元，同比增长35%，其中败血症测试面板收入增长42%。斟酌2024年全年收入为850万至950万好意思元，同比增长18%至32%。公司将不绝专注于中枢败血症业务的发展，并评估通盘战术遴荐，以推动业务增长和盈利才气。

　　04． 惠普企业公司（HPE） 在2024年10月10日举办的首个东说念主工智能日上，展示了其在东说念主工智能范围的最初地位和增长后劲。HPE斟酌AI基础次第和办事市集将达到1700亿好意思元，而况正在通过投资、合营伙伴关连和收购来扩大其AI居品组合和市集份额。HPE的AI战术和各异化才气使其能够收拢这一进击市集机遇，并为鼓吹创造可捏续的价值。HPE专注于简化AI的摄取，并提供易于使用的惩办有磋议，举例HPE Private Cloud AI，它将NVIDIA的AI软件与HPE的AI办事器、存储和云办事集成在一王人，并可通过HPE GreenLake云提供。HPE还在凯旋液体冷却范围处于最初地位，这为AI数据中心提供了更高的效果、可靠性和性能，同期减少了能耗和碳萍踪。

　　05． 达好意思乐披萨（DPZ） 第三季度财报显现，公司在好意思国市集推崇强劲，同店销售额增长3%，零卖额增长6.6%，超出行业平均增长率。这主要收货于“渴慕更多”战术的推动，该战术刺眼于提供更具价值的披萨和外卖办事。公司还通过新的芝士通心粉居品和新址品研发磋议来扩张其居品线。然则，海外市集受到宏不雅经济和地缘政事要素的影响，同店销售额增长放缓至0.8%。尽管如斯，公司仍保管了强劲的盈利才气，运渔利润增长8.6%。瞻望改日，达好意思乐斟酌2024年全球零卖额增长6%，运渔利润增长8%，并磋议在2025年不绝收尾正经的增长。

　　A股精选三季报要点（5条）

　　01． 固德威分析师默示，斟酌固德威2024Q3储能逆变器出货量达2万台傍边，环比Q2有20~30%的增长，但逆变器合座出货量环比捏平略降，粗略率Q3并网逆变器出口环比下落。斟酌2024Q3固德威毛利率有所建造，但因为储能逆变器量不大，毛利率建造幅度也不大，斟酌2024Q3利润为1亿元傍边。

　　02． 沪光股份分析师默示，字据调研，沪光在2024Q3展现了细腻的排产增长趋势，极端是在7月和9月。起始是其主要客户赛力斯的请托量结识增长；其次民众途岳和蔚来乐说念这两个新客户为沪光股份带来了荒芜的订单量。民众途岳通过降价策略擢升了销量，从而增多了对沪光股份居品的需求，每月的排产量达到了上万辆；而蔚来乐说念的高下压线束订单也为沪光股份带来了结识的收入流，每辆车的配套单价约为4000~5000元傍边。斟酌沪光股份2024Q3的营收可能达到约21.5亿元，净利润可能达到约1.7亿元。

　　03． 乖宝宠物管束层默示，2024年公司双十一销售磋议为5亿元，斟酌全年营收占比近10%（2023年为3亿元，占比9.5%），其中天猫、京东、拼多多和抖音磋议分辩为2.5亿元、1亿元、1亿元和1.5亿元，公司重心发力在天猫和抖音。Q3公司自有品牌营收同比增长23%，斟酌全年增速为30%，同期公司所销售的麦富迪和弗列加特品牌营收或增长30~32%和95~125%。

　　04． 阳光电源分析师称，2023年公司逆变器和储能毛利率均为37%傍边，而2024H1储能毛利率降至30%傍边，斟酌H2逆变器和储能毛利率高点将超40%。2024年公司利润预期从前期的105~110亿元擢升至当今110~120亿元，2025年营收或同比增长50%以上，利润或增长20%傍边，至140亿元。

　　05． 小商品城分析师称，公司逻辑主要为：一是数据要素催化，10月9日国务院办公厅文献将全球数据定位为战术资源；二是跨境支付催化，10月10日总理默示将加强对接跨境支付系统，扩大本币结算范畴；三是2024Q3功绩高预期，斟酌Q3功绩同比增长80~100%，全年功绩为28~30亿元。

　　06． 奥瑞金分析师称，公司三片罐和两片罐产能分辩为90亿罐和135亿罐，公司深度绑定红牛（国内市占51%）等功能饮料龙头，同期为东鹏、乐虎罐体供应商。斟酌改日三年收入增速分辩为7.8%、7.5%和8.2%，归母净利润同比分辩增长18.9%、12.8%和14.3%。

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背负裁剪：张倩